Розширена анотація українською мовою

Дана стаття узагальнює аргументи та контраргументи в межах наукової дискусії з питання дослідження особливостей реалізації ризик-менеджменту компаніями в умовах врахування принципів та ключових засад функціонування поведінкових фінансів. Основною метою проведеного дослідження є аналіз та прогнозування показників ризик-менеджменту в контексті взаємозв’язку з концептуальними засадами поведінкових фінансів. У статті проаналізовано становлення концепції ризик-менеджменту, яка на сьогодні вимагає розроблення нових підходів, що відповідають актуальним задачам прогнозування макроекономічних та мікроекономічних невдач та катастроф. Систематизація літературних джерел та підходів засвідчила, що традиційні підходи, засновані на розрахунках фінансових показників, ігнорують поведінкові фактори та когнітивні упередження в процесі прийняття рішень, не дають повного розуміння ризику та можливості точного його прогнозування, при цьому поведінкові фінанси є тою парадигмою, що пропонує новий рамковий підхід в управлінні ризиками. Методичне забезпечення статті включає: техніко-системний підхід, підхід відповідності, ситуаційний підхід до аналізу ризиків, і при цьому стверджується, що кількісні оцінки є недостатніми в оцінці інвестиційних рішень. Поведінкова економіка та поведінкові фінанси отримали формальне визнання та відкривають нові можливості для подальшого розвитку ризик-менеджменту. Когнітивні упередження є одним з основним компонентів поведінкової економіки та фінансів, оскільки вони виявляють межі раціональності та обмежень традиційних економічних теорій та концепцій прийняття рішень. В статті запропоновано новий підхід до управління ризиками з урахуванням оцінок когнітивних упереджень, який на відміну від існуючих, враховує ірраціональність поведінки. Автором представлено власну модель, яка пов’язує види фінансової поведінки, фінансові результати компанії та оцінку бізнес-результатів. Дослідження включало проведення польових розрахунків із збору даних від вищого керівництва та менеджменту компаній, в результаті чого здійснено перевірку зв’язку між когнітивними упередженнями та фінансовими результатами. Модель дозволяє безпосередньо зв’язати згадані упередження із результатами фінансової діяльності та показниками прибутковості. Модель отримала авторську назву «модель поведінкового управління ризиками (BRM)». Впровадження запропонованої моделі не передбачає відмову від традиційних моделей оцінки та управління ризиками, а скоріше додавання іншої перспективи та доповнення оцінки діяльності іншими даними. Запропонована модель поведінкового управління ризиками може бути інтегрована в існуючі моделі оцінки та управління ризиками, що збільшить ефективність їх застосування та зменшить ймовірні похибки розрахунків. Результати авторських розробок мають практичне значення, модель може бути застосована безпосередньо менеджерами, фінансовими аналітиками та керівниками компаній, а також представниками академічної спільноти у відповідних дослідженнях.

Ключові слова: ризик, поведінкові фінанси, когнітивні упередження, ірраціональність, модель поведінкового управління ризиками.

Класифікація JEL: B, G.

Цитувати як: E. T. Prince. (2018). Risk Management and Behavioral Finance. Financial Markets, Institutions and Risks, 2(2), 5-21. DOI: 10.21272/fmir.2(2).5-21.2018

Список використаних джерел

1. Michelle Park Lazette. (2017, December 18). Recession Retrospective, Federal Reserve Bank of Cleveland. Available at: https://www.clevelandfed.org/newsroom-and-events/multimedia-storytelling/recession-retrospective.aspx
2. Douglas W. Hubbard. (2009). The Failure of Risk Management: Why It’s Broken and How to Fix It, Wiley, ISBN: 978-0-470-38795-5. Available at: https://www.wiley.com/en-us/The+Failure+of+Risk+ Management%3A+Why+It%27s+Broken+and+How+to+Fix+It-p-9780470387955
3. John Weinberg. (2013). Federal Reserve History, The Great Recession and its Aftermath: Federal Reserve Bank of Richmond. Available at: https://www.federalreservehistory.org/essays/great_recession_and_ its_aftermath
4. Mark A. Calabria. (2015). The Dodd-Frank Act Five Years Later: Are We More Stable? Testimony in front of Committee on Financial Services, United States House of Representatives. Available at: https://www.cato.org/publications/testimony/dodd-frank-act-five-years-later-are-we-more-stable
5. FinanceFeeds, Deutsche Bank Chief Risk Officer plays down £41 trillion derivatives exposure – Is bank looking for an exit from electronic markets? Available at: https://financefeeds.com/deutsche-bank-chief-risk-officer-plays-down-41-trillion-derivatives-exposure-is-bank-looking-for-an-exit-from-electronic-markets/
6. Gerold Grasshoff, Thomas Pfuhler, Matteo Coppola, Zubin Mogul, Valerie Villafranca, Norbert Gittfried, Carsten Wiegand. (2018). Global Risk 2018: Future-Proofing the Bank Risk Agenda, Boston Consulting Group. Available at: https://www.bcg.com/publications/2018/global-risk-2018-future-proofing-bank-agenda.aspx
7. Macroprudential policy issues arising from low interest rates and structural changes in the EU financial system, November 2016, Joint Task Force of ESRB Advisory Technical Committee (ATC), ESRB Advisory Scientific Committee (ASC), and ECB Financial Stability Committee (FSC). Available at: https://www.esrb.europa.eu/pub/pdf/reports/161128_low_interest_rate_report.en.pdf
8. Silvio Contessi , Usa Kerdnunvong, Asset Bubbles: Detecting and Measuring Them Are Not Easy Tasks, Federal Reserve Bank of St. Louis, July 2015. Available at: https://www.stlouisfed.org/publications/regional-economist/july-2015/asset-bubbles-detecting-and-measuring-them-are-not-easy-tasks
9. Knowledge@Wharton, Is Europe Headed for a Banking Crisis in 2017? January 19, 2017. Available at: http://knowledge.wharton.upenn.edu/article/is-europe-headed-for-a-political-and-financial-crisis-in-2017/
10. Ioana A. Duca, Geoff Kenny, Andreas Reuter. (2016). How do inflation expectations impact consumer behaviour?, European Central Bank, European Commision DG-ECFIN. Available at: https://ec.europa.eu/info/sites/info/files/file_import/8_geoff_kenny_ecb_paper_0.pdf
11. Simona-Valeria Toma, Mioara Chiti, Daniela Sarpe. (2012 ). Risk and Uncertainty, Procedia Economics and Finance, 3, 975 – 980, Elsevier, doi: 10.1016/S2212-5671(12), 00260-2. Available at: https://ac.els-cdn.com/S2212567112002602/1-s2.0-S2212567112002602-main.pdf?_tid=8a14b685-9617-4a11-a483-81a8a3299603&acdnat=1524445907_1ccbdbb9fbc63f937d5c7f4fd554c09a
12. David W. Blackwell, Mark D. Griffiths, Drew B. Winters, Modern Financial Markets: Prices, Yields, and Risk Analysis, Wiley, ISBN: 978-0-470-00010-6, Dec 2006, https://www.wiley.com/en-us/Modern+Financial+Markets%3A+Prices%2C+Yields%2C+and+Risk+Analysis-p-9780470000106
13. Hersh Shefrin. (2015). Behavioral Risk Management: Managing the Psychology That Drives Decisions and Influences Operational Risk, Palgrave Macmillan, London, https://www.palgrave.com/us/media-centre/press/behavioral-risk-management/6639608
14. Dan Ariely. (2009). The End of Rational Economics, Harvard Business Review. Available at: https://hbr.org/2009/07/the-end-of-rational-economics
15. Speech by Chairman Ben S. Bernanke. (2010). Implications of the Financial Crisis for Economics,. At the Conference Co-sponsored by the Center for Economic Policy Studies and the Bendheim Center for Finance, Princeton University, Princeton, New Jersey. Available at: https://www.federalreserve.gov/ newsevents/speech/bernanke20100924a.htm
16. Piotr Kaminski, Daniel Mikkelsen, Thomas Poppensieker, and Kate Robu. (2017). Sustainable compliance: Seven steps toward effectiveness and efficiency, McKinsey & Company, Risk.. Available at: https://www.mckinsey.com/business-functions/risk/our-insights/sustainable-compliance-seven-steps-toward-effectiveness-and-efficiency
17. Terje Aven. (2015). Implications of black swans to the foundations and practice of risk assessment and management, Reliability Engineering & System Safety, 134, 83-91. Available at: https://doi.org/10.1016/j.ress.2014.10.004
18. Editors: Anthony Tarantino, Governance, Risk, and Compliance Handbook: Technology, Finance, Environmental, and International Guidance and Best Practices , Copyright © 2008 John Wiley & Sons, Inc. All rights reserved. 5 January 2012, Print ISBN:9780470095898 |Online ISBN:9781118269213 |DOI:10.1002/9781118269213. Available at: https://onlinelibrary.wiley.com/doi/book/ 10.1002/ 9781118269213
19. Sridhar Ramamoorti and Barry Epstein. (2016). Today’s Fraud Risk Models Lack Personality: Auditing with ‘Dark Triad’ Individuals in the Executive Ranks, The CPA Journal. Available at: https://www.cpajournal.com/2016/03/16/todays-fraud-risk-models-lack-personality/
20. Morgeson, F.P., Campion, M.A., Dipboye, R.L., Hollenbeck, J.R. Murphy, K. Schmitt, N., (2007). Reconsidering the Use of Personality Tests In Selection Contexts,” Personnel Psychology, 60, 683-729. Available at: http://onlinelibrary.wiley.com/doi/10.1111/j.1744-6570.2007.00089.x/abstract?userIsAuthenticated=false&deniedAccessCustomisedMessage=
21. George P. Hollenbeck, Morgan W. McCall Jr, . Robert F. Silzer. (2006). Leadership competency models, The Leadership Quarterly 398–413, Available at: http://intra.pare.ee/files/Hollenbeck%20et%20al%202006_KMte%20v%C3%A4%C3%A4rtus%20(3)_0.pdf
22. See for example Kari Olsen, Kelsey K. Dworkis, S. Mark Young.( 2013). CEO Narcissism and Accounting: A Picture of Profits. Journal of Management Accounting Research, 131017123325008 DOI: 10.2308/jmar-50638. Available at: https://www.sciencedaily.com/releases/2014/07/140724134027.htm
23. Richard L. Priem, Abdul M.A. Rasheed, Andrew G. Kotulic. (1995). Rationality in Strategic Decision Processes, Environmental Dynamism and Firm Performance, Journal of Management. Available at: http://journals.sagepub.com/doi/abs/10.1177/014920639502100506
24. See for example Schilirò, Daniele. (2011). Economics and psychology.Perfect rationality versus bounded rationality, MPRA Paper 34292, University Library of Munich, Germany. Available at: https://ideas.repec.org/p/pra/mprapa/34292.html
25. Sveinn Vidar Gudmundsson and C. Lechner. (2013). Cognitive Biases, Organization, and Entrepreneurial Firm Survival, European Management Journal, 31(3):278-294, DOI: 10.2139/ssrn.2186062. Available at: https://www.researchgate.net/publication/255725144_Cognitive_Biases_Organization_and_Entrepreneurial_Firm_Survival
26. Daniel Kahneman and Amos Tversky. (1979). Prospect Theory: An Analysis of Decision under Risk, Econometrica, 47(2), 263-291. Available at: https://www.princeton.edu/~kahneman/docs/Publications/prospect_theory.pdf
27. Konstantinos V. Katsikopoulos. (2014). Bounded rationality: the two cultures, Journal of Economic Methodology, 21, 361-374. Available at: https://doi.org/10.1080/1350178X.2014.965908
28. McKinsey Quarterly March 2010, The case for behavioral strategy, By Dan Lovallo and Olivier Sibony, http://www.mckinsey.com/business-functions/strategy-and-corporate-finance/our-insights/the-case-for-behavioral-strategy
29. McKinsey. (2010). The case for behavioral strategy. Available at: http://www.mckinsey.com/business-functions/strategy-and-corporate-finance/our-insights/the-case-for-behavioral-strategy
30. Tomer Hochma. (2017). The Ultimate List of Cognitive Biases: Why Humans Make Irrational Decisions, Human How: Behavioral Economics in Practice. Available at: http://humanhow.com/en/list-of-cognitive-biases-with-examples/
31. Judgment under Uncertainty: Heuristics and Biases, Amos Tversky; Daniel Kahneman. Science, New Series, Vol. 185, No. 4157. (1974). 1124-1131. Available at: http://links.jstor.org/sici?sici=0036-8075%2819740927%293%3A185%3A4157%3C1124%3AJUUHAB%3E2.0.CO%3B2-M
32. Richard A. Posner, (2013). Behavioral Finance Before Kahneman, 44 Loyola University Chicago Law Journal 1341. Available at: https://chicagounbound.uchicago.edu/cgi/viewcontent.cgi?article=4935&context=journal_articles
33. Daniel Kahneman and Amos Tversky. (1979). Prospect Theory: An Analysis of Decision under Risk, Econometrica, 47(2), 263-291. Available at: https://www.princeton.edu/~kahneman/docs/Publications/prospect_theory.pdf
34. Neuroeconomics: cross-currents in research on decision-making, Alan G. Sanfey, George Loewenstein, Samuel M. McClure and Jonathan D. Cohen. (2006). RENDS in Cognitive Sciences, 10(3). Available at: http://worthylab.tamu.edu/Courses_files/07_Sanfeyetal_2006.pdf
35. Paul W. Glimcher (Editor), Ernst Fehr (Editor), Colin Camerer (Editor), Russell Alan Poldrack (Editor). (2008). Neuroeconomics: Decision Making and the Brain, 1st Edition, Academic Press. Available at: https://www.amazon.com/Neuroeconomics-Decision-Paul-W-Glimcher/dp/0123741769
36. Bernadette Schoar. (2003). Managing with Style: The Effect of Managers on Firm Policies”; Quarterly Journal of Economics, 118(4), 1169-208. Available at: http://qje.oxfordjournals.org/content/118/4/ 1169.short
37. Cronqvist, H, Makhija, A. K., Scott E. Yonker, S.E. (2010). Behavioral Consistency in Corporate Finance: CEO Personal and Corporate Leverage. Available at: http://74.125.155.132/scholar?q= :yO5GnN9KuNoJ:scholar.google.com/&hl=en&as_sdt=40005&sciodt=40000
38. Michael Beer, Magnus Finnström, Derek Schrader. (2016). Why Leadership Training Fails—and What to Do About It, Harvard Business Review. Available at: https://hbr.org/2016/10/why-leadership-training-fails-and-what-to-do-about-it
39. Cermak, J., McGurk, M. (2010). Putting a Value on Training, McKinsey Quarterly. Available at: http://www.mckinsey.com/business-functions/organization/our-insights/putting-a-value-on-training
40. Prince, E. Ted. (2005). The Three Financial Styles of Very Successful Risk analysts, McGraw-Hill, New York. Available at: https://www.amazon.com/Three-Financial-Styles-Successful-Leaders/dp/ 0071454292/ref=sr_1_3?s=books&ie=UTF8&qid=1475619667&sr=1-3&keywords=e.+ted+prince
41. Prince, E. Ted. (2008). Research Note: How the Financial Styles of Managers Impact Financial and Valuation Metrics” Review of Accounting and Finance, 7(2), 193-205. Available at: http://www.emeraldinsight.com/doi/abs/10.1108/14757700810874155
42. Hogan, Robert. (2006). Personality and the Fate of Organizations. New Jersey: Lawrence Erlbaum, 41. Available at: http://onlinelibrary.wiley.com/doi/10.1111/j.1744-6570.2007.00101_2.x/abstract
43. Ibid, Lucier, C., Kocourek, P. and Habbel, R. (2005). The crest of the wave. 2006 Strategy and Business, Summer, 100-113. Available at: https://books.google.com/ books?
    id=pE0seiSim OMC&pg=PA71 &lpg=PA71&dq=Lucier,+C.,+Kocourek,+P.+and+Habbel,+R.+CEO&source=bl&ots=sCbFLIdzE&sig=iPa5H3Uer5F67Sz7GnGmEJTGGgo&
    hl=en&sa=X&ved=0ahUKEwjqgam1mcLPAhUFaz4KHdH2AAYQ6AEIHjAA#v=onepage&q=Lucier%2C%20C.%2C%20Kocourek%2C%20P.%20and%20Habbel%2C%20R.%
    20CEO&f=false